招商证券国际发表报告指出，禾赛-W(02525.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.40千万; 比率 44.502% 首季业绩符预期，激光雷达出货量超预期。公司首季营业收入6.81亿元人民币(下同)，按年增长29.6%，达到公司先前指引6.5亿至7亿元指引的中高区间。non-GAAP经调整净利润4,775万元，符预期。首季度激光雷达出货量达47.7万颗，按年增长141%，超越此前40万至45万颗的指引。公司激光雷达市占率3月份提升到55%，为第二名的3倍。公司在机械人领域中的收入位列行业中全球第一。
报告提到，激光雷达结构下沉期，令平均售价阶段性承压。搭载激光雷达的车型正从高端车型向中低端车型渗透，甚至下探到10万元以下的车型，令激光雷达的平均售价被结构性下沉拖累。首季公司激光雷达平均售价1,441元，按年下滑45%。管理层认为是伴随行业渗透率提升期的良性趋势。
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招商证券国际称，关注空间智能AI硬件突破。公司战略增长业务(SGI)布局物理AI的「眼睛」与「肌肉」。首款产品Kosmo是一款集成AI算法的空间智能设备，将成为物理AI时代构建3D数据基础设施。客户群涵盖全球领先的具身AI公司、顶级娱乐工作室、科技巨头、AI驱动的工业企业及奢侈品牌。长期有望实现普通消费者使用Cosmo创建沉浸式4D内容的普及。公司指引SGI业务2026年收入贡献约1亿，2027年目标5亿，预计长期有望与核心激光雷达业务规模相当。
该行认为市场短期过度担忧禾赛平均售价阶段性承压，重点关注公司在空间智能硬件方面的突破。维持「增持」评级，美股(HSAI.US) 目标价维持32美元，H股目标价维持250港元。(da/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-21 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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